Sistema de reservas do dólar se desgasta com acordos de moeda Índia-Rússia

Sanções à Rússia têm efeito boomerang no dólar americano, à medida que questões sobre a lógica por trás do sistema financeiro existente se espalham por toda parte

Por DAVID P GOLDMAN

NOVA YORK – A Rússia e a Índia deram um pequeno, mas importante passo em direção ao financiamento e investimento comercial não-dólar em 25 de março, quando o Reserve Bank of India permitiu que a Rússia investisse o produto de suas vendas de armas para a Índia em títulos corporativos em moeda local.

A conta da Rússia no banco central da Índia é pequena, com um saldo declarado de US$ 262 milhões, mas as vantagens prospectivas para ambos os países são enormes: a Índia pagará por um de seus itens de importação mais importantes, a saber, armas russas, em moeda local, e a Rússia investirá os recursos em um mercado financeiro livre de sanções.

A Índia mudou suas regras sobre empréstimos comerciais externos para acomodar a proposta russa, informou a Bloomberg News. Os EUA, a União Europeia (UE) e o Japão apreenderam as reservas do banco central russo, bem como os ativos de cidadãos russos ricos depois que as tropas de Moscou invadiram a Ucrânia no final de fevereiro.

Essa é outra rachadura pequena, mas indicativa, na estrutura do sistema de reservas do dólar americano. A Arábia Saudita supostamente aceitará RMB como pagamento por embarques de petróleo para a China, seu maior cliente.

Isso implica, por sua vez, que o reino saudita manterá uma parcela significativa de suas reservas em moeda chinesa, possivelmente em um acordo como o indiano-russo para reinvestimento do produto da venda de armas.

Organizações de direitos humanos denunciaram a Arábia Saudita por “abusos de direitos humanos de longa data”, como a Human Rights Watch escreveu em seu site. Após a apreensão das reservas russas, os sauditas estão relutantes em manter sua riqueza onde os EUA ou outros governos ocidentais possam agarrá-la. A diversificação em RMB é uma alternativa lógica.

A Rússia, enquanto isso, exigiu o pagamento de remessas de gás para países “hostis” em sua própria moeda, forçando os clientes europeus de gás a comprar rublos no mercado aberto. O rublo subiu de um ponto baixo de 140 rublos por dólar em 8 de março para 100 rublos por dólar em 25 de março.

Depois que os EUA, a Europa e o Japão apreenderam mais da metade dos US$ 630 bilhões da Rússia após a guerra na Ucrânia, a Rússia tem poucos lugares seguros para estacionar os ganhos de petróleo e gás em dólares e rublos.

Ao aceitar o pagamento em rublos, a Rússia efetivamente remove parte de sua própria moeda de circulação, mantendo a taxa de câmbio do rublo e suprimindo a pressão inflacionária que surge da desvalorização da moeda.

As sanções “nucleares” contra a economia russa causarão uma contração de 10% este ano, de acordo com o economista do Goldman Sachs Clemens Grafe, seguida por um crescimento de 3-4% em 2023 e 2024 – dificilmente o material de que a mudança de regime é feita.

Com as vendas de petróleo e gás sendo estimadas em US$ 1,1 bilhão por dia, a Rússia provavelmente apresentará um superávit em conta corrente de US$ 200 bilhões este ano, ligeiramente superior ao superávit anualizado de US$ 165 bilhões durante o quarto trimestre de 2021.

O Fundo Monetário Internacional, a instituição financeira internacional criada em 1944 para administrar as moedas do mundo em um padrão combinado de ouro e dólar, está preocupado. A parte ouro do padrão desapareceu em 1971, quando os Estados Unidos cessaram unilateralmente o pagamento de seu déficit em conta corrente em transferências de ouro.

Mas o papel central do dólar foi afirmado em 1974, quando a Arábia Saudita e outros produtores de petróleo do Golfo concordaram em manter o comércio de petróleo denominado em dólares, em troca de garantias de segurança dos EUA.

Tudo isso pode mudar, escreveu o FMI em seu site em 15 de março: “A guerra pode alterar fundamentalmente a ordem econômica e geopolítica global se o comércio de energia mudar, as cadeias de suprimentos se reconfigurarem, as redes de pagamento se fragmentarem e os países repensarem as reservas de moeda”.

Uma indicação de dúvidas sobre o papel de reserva central do dólar é o aumento dos preços do ouro. O ouro normalmente é negociado de perto com os rendimentos dos títulos protegidos pela inflação do Tesouro (TIPS), que têm a mesma função. Ambos protegem contra um choque inflacionário inesperado e a depreciação da moeda.

Durante o mês passado, o preço do ouro se dissociou dos rendimentos do TIPS, subindo em vez de cair à medida que as taxas de juros indexadas à inflação dispararam.

A julgar pela relação histórica do ouro com os rendimentos do TIPS, o metal é cerca de US$ 300 mais caro. Isso sugere um prêmio de risco geopolítico.

O Tesouro dos EUA disse em 24 de março que as sanções existentes impedem a Rússia de vender suas reservas de ouro, no valor de cerca de US$ 140 bilhões ao preço atual de mercado de cerca de US$ 1.960 a onça. Numerosas reportagens relataram um “congelamento” nas reservas de ouro da Rússia devido a sanções ocidentais, o que é totalmente enganoso. A Rússia não precisa vender ouro para levantar dinheiro; está recebendo US$ 1,1 bilhão por dia com as vendas de energia.

Os bancos centrais que negociam fora do sistema do dólar, por exemplo, Rússia e Índia, podem usar ouro para liquidar saldos. Se a Rússia exporta mais para a Índia do que a Índia exporta para a Rússia sob o acordo de moeda local, a Rússia pode investir o dinheiro em ativos indianos, de acordo com o novo acordo com o Reserve Bank of India. Alternativamente, a Índia pode transferir ouro para a Rússia para liquidar a diferença.

As sanções americanas ou europeias são irrelevantes no caso de uma transferência bilateral de ouro entre bancos centrais.

A ameaça da América ao mundo se resume à possibilidade de que ela possa parar de tomar dinheiro emprestado do resto do mundo (sua posição líquida de investimento estrangeiro é agora negativa em US$ 14 trilhões) para comprar bens do resto do mundo. Isto é, os Estados Unidos têm um déficit em conta corrente de trilhões de dólares por ano e o financiam vendendo ativos de reserva para o resto do mundo.

Ao apreender várias centenas de bilhões de dólares das reservas do banco central da Rússia, Washington colocou um ponto de interrogação sobre a lógica do sistema financeiro existente e encorajou o resto do mundo a “repensar as reservas de moeda”, como disse o FMI.

Mas em linguagem simples, isso significa repensar os trilhões de dólares por ano que o resto do mundo empresta aos Estados Unidos.

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FONTE: Asia Times